Barclays下调Dell与HPE评级：未见实质性AI拐点

10月14日，Barclays将Dell和HPE的股票评级从“增持”下调至“中性”。该行表示，两家公司的估值已经明显走高，大宗商品成本曾推高其营收，但目前尚未看到具有实质意义的AI拐点。

此次评级调整发生在AI基础设施板块普遍承压的背景之下。当日，CoreWeave股价重挫约15%，Nebius下跌约15.1%，Oracle跌约7.2%，Dell和HPE分别下跌约10.3%和6.4%。与此同时，CoreWeave债券价格跌入困境区间，高收益债市场压力同步上升，投资者对AI基础设施大规模建设能否产生此前预期的回报提出质疑。

Barclays的表态也反映了市场对AI相关业务回报周期的关注。在融资成本攀升的环境下，市场开始更重视收入兑现时间、项目利润率以及现金流能否覆盖利息与资本开支。对于Dell和HPE而言，其AI服务器业务虽受益于此前的大宗商品成本推动的营收增长，但Barclays认为，实质性AI拐点尚未到来。

当日公布的美国消费者价格指数高于预期，也进一步加剧了市场对利率环境的担忧。