A股迎来大模型定价时代！智谱拟募资 150 亿元冲刺科创板
- 智谱拟科创板募资150亿—6月1日，智谱公告建议申请科创板上市，拟发行新A股募资不超过150亿元，建立“A+H”双重上市平台，用于加固长期发展资本底座。
- 八成募资投入大模型研发—150亿募资中，120亿元用于通用基座大模型研发，20亿元用于MaaS一站式服务平台建设，剩余10亿元补充流动资金。
- 港股上市不足五月，股价飙升至1462港元—距今年1月8日港股上市仅5个月，智谱港股股价已涨至1462港元/股，市值达6500亿港元，此次回A并非资金枯竭。
- 营收增长131.9%，MaaS ARR暴增60倍—2025年营收7.24亿元，研发开支31.8亿元，亏损47.18亿元；但MaaS平台年度经常性收入约17亿元，12个月增长60倍，API调用量逆势增长400%。
刚在港股圈了49亿，智谱转头又要回A股掏150亿
6月1日晚间，智谱（“全球大模型第一股”）发了个公告：董事会建议申请A股上市，目标科创板，拟募资不超过150亿元（约等于港股募资的三倍）。募资将用于建立“A+H”双重上市平台。具体发行方案：拟发行不少于909.88万股、不超过3876.90万股新A股；若超额配售权全额行使，最高可达4458.43万股，占发行后总股本的2%至8%。这150亿里，120亿元（八成）砸向AI通用基座大模型研发，20亿元搞MaaS一站式服务平台，剩下10亿元补流动资金。
港股的钱还没花一半，股价已经翻倍
AI圈子里在传，这距离智谱1月8日登陆港股才不到五个月。当时发行价116.20港元，累计筹资约49亿港元。截至5月底，这笔钱只动了20.58亿港元——不是缺钱，是正赶上行业高算力高消耗周期，需要内地资本市场一起扛。截至6月3日收盘，港股股价已经飙到1462港元/股，市值6500亿港元。算一下，港股股价涨了12倍多。
营收翻倍，研发烧得更猛，亏损47亿但ARR涨了60倍
有开发者看了财报说：2025年智谱营收7.24亿元，同比暴涨131.9%；研发开支31.8亿元，同比增长44.9%。虽然年内亏损47.18亿元（经调整净亏损31.82亿元），但商业化造血能力在往回拉。MaaS平台年度经常性收入（ARR）约17亿元，12个月内翻了60倍。今年一季度，行业价格战背景下智谱逆势涨价——API调用定价较去年底上调83%，结果调用量反而爆发400%。群里有人调侃：越贵越买。
排队的还有MiniMax、阶跃星辰，科创板给AI开了后门
智谱并不是孤例。5月29日，另一家大模型独角兽MiniMax签署辅导协议，启动A股IPO辅导。阶跃星辰也拆了红筹架构，计划推进港股IPO。这一波集体回A，直接原因是2025年6月科创板改革把人工智能纳入第五套上市标准——允许未盈利前沿科技企业上。大模型企业正在告别“核心定价在海外的老路”，转向用真实的API订阅曲线和生态链接面对内地资本市场。
接下来盯着看什么
科创板对未盈利AI企业的审核尺度有多松？港股那边的投资人发现自己被晾在半路，心里会不会难受？这会让海外投资者开始重新估值中国AI公司的定价锚。