中欧瑞博黄松杰：AI硬件小周期调整不改产业趋势，A股震荡上行

中欧瑞博联席投资总监、首席策略官黄松杰在澎湃新闻“新动能、新叙事——《首席连线》2026年中经济展望”专题中表示，AI属于数十年维度的基础革命性产业，但AI硬件本质是周期成长股，需要区分产业大周期与硬件小周期。

黄松杰认为，AI硬件的景气周期大致三四年一轮回，2026年4月至6月大涨后，7月出现的调整更多属于情绪宣泄与获利回吐，产业实体景气并未发生实质恶化。他强调，判断AI硬件机会需要等待估值回落至合理偏低区间，才具备更高的修复确定性。

对于AI板块细分机会，光模块、PCB等直接受益于海外云厂商资本开支的环节业绩确定性更强，但要等待估值回落至悲观区间，才会迎来确定性更高的估值修复行情；上游原材料、功率半导体等方向周期属性更强，市场往往不愿给予较高估值，除非价格已跌至非常便宜的位置。

谈及A股大盘，黄松杰认为，经过7月调整后，市场估值来到历史区间中偏低位置，叠加政策偏积极、市场情绪回归平稳，A股整体处于震荡上行格局。2026年半年报窗口开启，AI硬件景气度上升主要由云厂资本开支推动，光模块、半导体设备和国产算力芯片等公司直接受益，相关需求可迅速反映到当期收入和利润中。

除AI赛道外，黄松杰建议重点关注黄金、互联网、创新药、高股息四大中长期配置方向。互联网板块的配置建立在AI十年以上产业趋势之上，希望寻找既受益于AI产业发展、又拥有深厚护城河的公司；创新药经过调整后估值降低，出海、专利BD合作及管线推进可能成为后续催化因素；高股息板块估值便宜、股息率具有吸引力；黄金价格与黄金股的上行趋势尚未结束。