嘉实基金联合21世纪经济报道发布AI投资白皮书 提出“五层蛋糕”产业模型

9月7日，嘉实基金联合21世纪经济报道发布《嘉实基金AI投资白皮书》。白皮书系统阐述了AI产业投资框架，提出“五层蛋糕”模型，将AI产业自下而上划分为能源、芯片、基础设施、模型、应用五大层级，并指出AI投资面临“不连续性”与“不确定性”的双重挑战。

白皮书认为，本轮以人工智能为核心的科技革命首次将价值创造从“信息传播”推向“信息生产”。截至2026年年中，全球主要市场中科技板块市值占比均超过30%，高于或接近2000年互联网浪潮时期；全球半导体产业以12%的市值占比贡献了全球全产业28%的利润份额。自2023年以来，国内AI硬件、半导体产业形成“周期复苏+AI新成长+国产替代”三重共振，A股AI行情正从“主题投资”转向“业绩验证”阶段。

“五层蛋糕”并非简单堆叠，而是相互依赖的有机整体：底层能源、芯片、基础设施为上层模型与应用提供支撑，上层应用普及又反向拉动新一轮算力需求。但白皮书也提示，基础科学突破、技术迭代与企业演进的不连续，叠加未来维度与人心维度的不确定性，容易放大科技股估值波动。在嘉实基金看来，本轮AI产业化浪潮仍处于硬件投入期和商业模式变现初期，AI投资的“黄金窗口”或刚刚开启。

此外，白皮书结合公募基金投研实践，介绍了嘉实基金围绕“五层蛋糕”构建的AI ETF矩阵及主动管理产品线，以满足不同风险偏好投资者的配置需求。