野村全球宏观研究主管：AI投资回报承压，中国有望成为变革样本

野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文（Rob Subbaraman）在接受21世纪经济报道记者专访时表示，长期看AI将深刻改变人们的生活与工作方式，但短期内AI发展也伴随着不容忽视的风险。

苏博文指出，巨额AI投资能否带来预期回报，关键取决于AI被采用的速度，尤其是企业应用AI的速度，而这又受整体经济状况和词元价格影响。部分美国企业正面临来自更低价格AI模型的激烈竞争，可能拉低词元价格、降低相关企业经济效益，并压缩前沿大语言模型企业的利润率。此外，芯片和电力供应瓶颈可能拖慢AI变革步伐，网络安全风险同样值得警惕。

他判断，AI发展在某个时点将遭遇一次暂时性挫折，问题只是何时发生。这种不确定性本身就是市场需要定价的风险。一旦出现阶段性挫折，全球资产可能重新定价：美联储大幅降息，股市回调，美债收益率下行，美元或因外国投资者去风险化而贬值，黄金和加密货币则可能走强。

在全球AI图景中，苏博文特别看好中国。他认为中国具备繁荣的开源AI模型生态、充裕的电力、14亿人口带来的海量数据以及机器人领域的全球领先地位。机器人是通往物理AI的桥梁，有望形成“飞轮效应”，推动中国成为全球AI变革中最出色的样本之一，其价值最终将反映在市场价格中。