银河证券张堃：大模型加速市场节奏，波动率成可投资资产

在2026年10月15日举办的银河证券第二届大宗商品论坛上，银河证券创新投资总部负责人张堃表示，AI技术正在系统性加速市场信息传导与交易决策的节奏，高波动可能成为未来市场的长期常态。他认为，投资者应当转变思维，将波动率视为可投资资产而非单纯风险。

张堃指出，2026年金融市场出现的两极分化、快速轮动等特征，除宏观政策与地缘政治因素外，还受到以大模型为核心的技术进步的内生推动。他援引期权定价领域的Variance Gamma模型（VG模型）解释，当市场时间流速加快时，单位波动率快速叠加，实际波动幅度显著放大。AI的渗透使信息传导、市场反应与交易理解三个环节同步提速，信息从产生到定价的“市场时间”已大幅压缩，市场时钟被永久拨快。

张堃预计，全球及国内市场的程式化交易占比将持续提升。在他看来，未来市场可能出现收益与波动实现速度加快、投资者思维同质化带来的拥挤与泡沫等变化，这将构成波动长期偏高的结构性来源。他以国际航空业油价套保为例，说明当购入期权本身成为波动率投资时，计划可能变成主动风险参与。因此，波动率本身已成为可投资资产，投资者需依据波动率长期位置动态调整套保头寸。

张堃认为，AI已覆盖信息获取与信息理解环节，部分工作被替代是大概率事件，但投资决断力在很长时间内无法替代。AI带来知识平权的同时，识别“最适合当下”方案的能力仍然稀缺。银河证券创新总部已尝试将AI应用于投资策略研发与交易执行，并将内部专业技能封装为MCP服务提供波动率投资工具支持。