美图CFO颜劲良：AI应用公司未现“消失潮”，垂直场景与用户付费质变是壁垒

美图公司2026年中期业绩发布后，首席财务官颜劲良在接受华尔街见闻·硬AI独家专访时，围绕AI应用公司的生态位与估值逻辑展开讨论。他认为，市场对AI应用公司的根本分歧在于是否相信其具有长期价值。若“大模型吞噬一切”的论断成立，过去大半年大模型能力大幅提升，AI应用公司应已消失一批，但实际并未发生。颜劲良表示，最终驱动估值的唯一因素是现金流增长，美图将持续通过产品增长来回应质疑。

针对垂直场景壁垒，颜劲良表示，美图选择有价值的垂直行业，提供提效能力，让用户留下资产并建立协作关系，将体验与效果做到最好，而大模型公司难以在每个垂直领域全面投入资源。成本结构方面，2026年1至5月，美图影像产品超过96%的生成式AI功能调用来自自研奇想大模型，第三方API成本维持在较低比例；因聚焦垂直模型训练，参数量与调优成本低于基础大模型。

ARPPU值的质变被颜劲良视为最值得关注的指标。据他透露，美图设计室已有数千用户年化付费金额为整体ARPPU值的十倍，该类高ARPPU用户数量较2025年12月增长约6倍；MVLAND月均ARPPU达220元，年化超过2000元。AI算力点消费模式打破了订阅制收费天花板，2026年上半年美图AI算力点消费总额环比增长超46%，二季度仍在加速。此外，上半年国际市场收入同比增长41.7%，美国、日本、韩国、泰国、巴西位列前茅。

对于生产力应用增速，颜劲良认为，当前AI垂直应用仍处早期，用户渗透率未至成熟期，不应以单季度数据变化判断长期趋势。