CoreWeave股价单日重挫15% 算力债务扩张模式遭资本市场质疑

AI云计算服务商CoreWeave股价周三（10月14日）收跌约15.46%，盘后进一步下跌近6%，本月累计跌幅已接近四分之一。与此同时，公司债券价格跌入困境区间，信用违约互换成本飙升，市场对其高杠杆扩张模式的担忧急剧升温。

据彭博报道，CoreWeave今年4月发行的27.5亿美元、票息9.75%的债券周三盘中跌至面值81美分，收益率突破15%；2031年和2032年到期的两笔无担保债券均跌破80美分——该水平通常被视为借款人陷入财务困境的门槛。道琼斯市场数据显示，CoreWeave五年期信用违约互换成本本周一已升至约881个基点，较6月底的547个基点大幅跳升，市场定价的五年内违约概率已超过50%。

公司CEO Michael Intrator随即向员工发出内部备忘录，称公司拥有逾1042亿美元的订单积压，“完全足以支撑所有债务义务”，并将市场抛售归因于“误解与非理性行为”。公司披露，截至第二季度订单积压达1042亿美元，较第一季度的994亿美元进一步增长，第三季度新增净客户承诺超过250亿美元。

但分析人士认为，订单积压不等于现金，履约需要持续投入GPU、数据中心和电力设施。D.A. Davidson分析师Gil Luria表示：“如果CoreWeave以9%的成本借款，而能获得的最佳回报只有5%，那么无论规模扩张到多大都没有意义。”当日，Oracle、Nebius、Dell、HPE等AI基础设施相关股票也全线下跌，高收益债市场同步承压。

压垮情绪的直接导火索是当日公布的消费者价格指数高于预期，市场对美联储本月再度加息的押注升温，10年期美债收益率升至约5.19%。尽管债券已跌入困境区间，CoreWeave股价自2025年3月IPO以来仍累计上涨逾60%，当前市值约365亿美元。