微软 AI 投资账单：Anthropic 大赚 32 亿，OpenAI 反成拖累

微软最新公布的 2026 财年第四季度财报，罕见地展示了其 AI 投资组合的“冰火两重天”。具体来看：

• 对 Anthropic 的投资，本季度带来 32 亿美元 收益。
• 对 OpenAI 的投资，本季度出现约 6 亿美元 减值，拖累每股收益约 7 美分。

仅 Anthropic 单季收益，就已接近 OpenAI 全年收益的规模。

投资背景：50 亿美元押注 Anthropic

2025 年 11 月，微软向 Anthropic 投资 50 亿美元。作为协议一部分，Anthropic 承诺购买价值 300 亿美元 的 Azure 云服务。这一安排不仅带来云业务订单，也让微软直接分享 Anthropic 估值上升的红利。本次主动披露投资收益，意味着该投资已经实现显著的账面回报。

OpenAI 投资：短期减值，全年仍是正贡献

微软目前持有 OpenAI 约 27% 股份。本季度约 6 亿美元减值，在微软体量面前并不大，但反映了 OpenAI 近期估值的波动。从全年来看，这笔投资仍带来约 50 亿美元 收益，相当于每股增加 67 美分，所以并非“全盘拖累”。不过，季度性的减值信号，确实值得关注。

微软整体财报：依旧强劲

可以看到，即便有投资减值影响，微软的营收和利润依然保持在高位，AI 相关业务仍是增长的主要引擎。

双线策略的天平在倾斜

表面上看，6 亿美元的减值并不致命，但 Anthropic 与 OpenAI 的账面表现形成了鲜明反差。微软布局的双线 AI 投资，正从“OpenAI 为主”逐步走向“两者并重”。这种动态平衡，既降低了单一依赖风险，也带来了新的不确定性。

未来展望

随着 AI 模型竞争加剧，微软对两家公司的投资价值波动将持续影响财报。Anthropic 的 300 亿美元云承诺是长期稳定器，而 OpenAI 的估值走向则仍然悬而未决。对于投资者来说，微软的 AI 投资组合如同一杆天平——哪一边更重，将决定未来的风险收益格局。

以上数据均来自微软官方财报披露。