摩根大通：中国算力需求年复合增长80%，2028年本土供给占比达80%

9月3日，摩根大通发表中国AI基建生态报告。报告指出，中国开源模型已追上全球前沿，大型云服务商加大AI基建投资，叠加海外芯片限制下本土生态快速发展，推动AI生态快速起飞。

该行预计，国内AI算力需求将按年复合增长约80%，以支撑强劲的推理token消耗。至2028年，中国可望以本土芯片满足80%的AI基建需求，高于2025年的40%。报告认为，晶圆代工与HBM产能届时将成为主要瓶颈。为弥补单芯片性能差距，中国AI芯片商预计将积极采用先进封装、互连与系统级优化，利好后端服务商及服务器ODM/OEM；国产化进程亦利好电力、冷却、储能供应商，并重燃本地数据中心增长。

需求方面，推理驱动的算力需求至2030年按年复合增长约80%，占总需求85%，AI芯片单位需求同期约40%复合增长，2030年达约1400万颗。供应方面，2026至2028年国内AI芯片供应预计分别约200万、300万及500万颗。本地晶圆厂未来两至三年新增每月15万至20万片先进逻辑产能，但良率与技术迁移仍具挑战；HBM需求2026至2030年预计约60%复合增长，2030年完全满足本地需求约需每月20万片HBM产能。增量AI电力需求预计约50%复合增长，推动液冷、800V直流/固态变压器架构及预制电力模组结构性转型。

该行首选股包括天数智芯、北方华创、中微公司、长电科技、伟测科技、华勤技术、世纪互联、中芯国际、敏实集团、潍柴动力及威胜控股等。