分析师激辩芯片周期：2027年供给最紧，2028年产能释放存分歧

9月9日，科技分析师Ben Bajarin与Jay Goldberg在播客节目《The Circuit》上就AI芯片供需周期展开辩论。双方围绕2027年供给瓶颈与2028年产能释放的影响产生分歧。

Ben Bajarin认为，2027年将是全行业供给约束最极端的“瓶颈点”，2028年新产能大规模释放后，持续扩张的AI需求将使供需维持在略微偏紧状态，不会出现断崖式过剩。他预计2028年市场将走出绝对短缺，回到需求/供给约为105%至110%的良性区间。

Jay Goldberg则援引半导体行业50年周期规律提出反向警告。他指出，台积电、美光、三星与SK海力士同步推进的天量产能一旦在2028年集中出笼，将触发定价权崩塌与毛利率均值回归，英伟达当前超过70%的毛利率及博通的高昂ASIC溢价本质是稀缺性溢价，届时硬件毛利率将面临残酷回归。

尽管两人对2028年的终局判断分歧显著，但均认为过去两年“闭眼买AI供应链即暴涨”的时代已经终结。随着瓶颈从单一环节向多极分化演进，投资者需以更严苛标准甄别具备跨周期定价韧性的核心资产。

这场争论的背景是半导体供应链的“短板效应”。由于晶圆厂、先进封装产线等建设周期需要24至36个月，2025年底至2026年初签署的长期锁单协议带来的新增产能，最早要到2028年才能形成有效供给。