David Woo警告：AI估值逻辑存在根本性缺陷，做空暂缓但判断未变

当地时间8月28日，华尔街资深分析师David Woo在一档播客节目中警告，当前AI交易的核心风险并非单季业绩表现，而是支撑整个AI估值体系的底层假设存在根本性缺陷。他认为，从Anthropic约2万亿美元的估值目标到科技巨头激进的资本开支，整个AI叙事正越来越多地由“错失恐惧”而非经济逻辑驱动。

Woo对Anthropic的估值目标提出批评，认为这一数字建立在“赢家通吃”的假设之上，难以成立。他判断，AI的本质是商品化与蚕食，难以像谷歌在搜索领域那样构筑天然护城河。

他还质疑微软的会计处理。据其指出，微软在2026年第二季度的折旧数字为零，原因是将部分AI数据中心项目的折旧年限从15年延长至25年。Woo认为这并不合理，因为数据中心约60%的成本来自芯片，而这些芯片的实际使用寿命最多不超过两到三年。

在盈利质量方面，Woo测算，若剔除亚马逊和谷歌因持有Anthropic股份重估产生的投资收益，科技巨头整体盈利增速将下降约30%；若再扣除关税减免带来的效益，增速将再降30%。

Woo表示，他此前一直做空AI资产，目前暂时退场观望，但强调这是战术性回避而非改变判断。他指出，特朗普政府善于在需要时开动“炒作机器”，而英伟达等公司正深度嵌入AI生态的政治与商业网络，令做空难度极大。他警告，一旦AI叙事崩塌，将对美国股市造成灾难性冲击，因为标普500指数投资者均存在巨大的隐性敞口。