国联民生孔蓉：AI商业化与模型迭代仍是科技投资中长期主线

2026年9月17日，国联民生研究所副总经理、海外研究首席孔蓉在“上证·首席讲坛”发表演讲并接受上海证券报记者专访。她表示，全球科技产业正处于从AI迈向AGI的关键拐点，商业化与大模型技术迭代“双加速”仍是贯穿科技投资的中长期逻辑。

孔蓉认为，市场经前期快速上涨后开始重新审视AI商业化的可持续性，并博弈大模型迭代红利是否见顶，但AI产业趋势并未逆转。她判断AI机会聚焦两个维度：商业化的落地能力与可持续性，以及技术的持续迭代。海外云厂商财报收入普遍超预期，规模庞大的未履约订单将在未来6至24个月持续转化为收入；AI应用端用户增长显现，商业化闭环正加速形成。

对于算力硬件板块，孔蓉表示，AI作为效率工具，每新增任务和用户都会带来算力消耗提升，新一代智能体模型进一步抬升算力需求，硬件板块景气尚未结束。GPU租赁市场价格维持坚挺，智能体从单一任务执行向多任务协同演进。随着算力需求提升，能源电力配套机会显现，海外数据中心已出现“先找电，再考虑算力”的趋势，液冷、供电方案、燃料电池等方向迎来增量需求。

孔蓉预测，下一个AI“杀手级应用”大概率出现在B端企业级市场。她指出，AI编程用户已不限于专业程序员，增量市场值得关注；下一阶段企业数智化是整体性变革，企业组织架构、业务架构需重新调整。桌面端智能体、数据治理、数据安全以及法律、金融投研、生物医药研发等垂直场景具备较大潜力。C端方面，AI短剧、AI视频、AI游戏3D生成等方向迭代迅速，产业变化值得持续观察。