P Equity Research分析师：云厂商10年算力需求能见度不可信 存储仍将周期性

9月26日，P Equity Research分析师Mr. P在Logan Jastremski播客节目中指出，超大型云厂商关于“10年需求能见度”的说法并不真实，他们无法预测两年后的情况。他预计2027年超大型云厂商资本支出将在1.1万亿至1.2万亿美元之间，其中存储支出可能达5000亿至7000亿美元。

Mr. P认为，存储仍将保持周期性特征，长期协议（LTA）可能被过度炒作。他提到，三星已收到长达10年的合同请求，但行业专家警告，若需求下滑，这类合同可能在非公开条件下被取消。他同时援引租赁价格称，当前算力依然紧缺，但真正的瓶颈并非GPU裸片数量，而是电力、先进封装与存储。

从物料清单看，ABF载板、PCB和存储是价格涨幅显著的环节。Mr. P表示，ABF载板供应短缺可能持续至2028年甚至2030年以后；燃气轮机积压订单已排至2030年之后，新订单交付周期漫长。在光通信方面，近封装光学（NPO）或于2027年率先出现，CPO产能将在2028至2029年提升，但主导地位可能要在2030年之后。