和谐汇一凌晨：未来六至十二个月AI将进入执行数字任务阶段

上海私募和谐汇一TMT创新精选基金投资经理凌晨近日在华尔街见闻《聚焦硬科技：AI产业链调研行》活动中表示，未来六至十二个月，AI将从完成思考和推理跨越至执行数字任务的新阶段，由此打开企业数字员工和个人助理两大商业化市场。

凌晨认为，市场对2028年资本开支断崖的担忧被高估。AI产业确实尚未实现自我造血闭环，但当前面临的是融资问题，而非不可持续。据高盛分析，明年约1.5万亿美元Capex中，预计35%至40%由债务融资完成，约5000亿美元量级，美国资本市场深度足以支撑。

在投资层面，凌晨提出观察AI产业的两条基本法则：模型阶梯式进步与Token经济学。模型每隔一年半载会出现一个“Moment”，2023年前后是ChatGPT Moment，2024年至2025年初是复杂推理能力突破；Token经济学将AI上下游串联，硬件厂商的关键是更高效输出Token，模型厂商是让同样成本的Token完成更多任务，应用厂商是将Token转化为真实完成的任务。

凌晨表示，模型能力进步的关键词是长程任务。从GPT-4以来，模型在无人干预下可持续执行任务的时间呈指数级上升。到Opus 5.5、GPT-6 Astra这一代，模型可自主工作十几小时，并调用手机APP、Office三件套、OA等基础软件。他援引funda.AI测算称，全球约十亿白领、平均年薪约2.6万美元，AI中期可渗透的数字员工机会约在1万亿美元ARR量级。

To C端，Meta在2026年9月发布的个人助理应用月活跃用户约一个月达300万，留存率和打开频次表现较高；国内大厂如阿里也在跟进。硬件方面，英伟达在云厂商Capex中的算力市占率从ChatGPT前的约11%稳步提升，明年预计达44%以上。凌晨还指出，Agent时代CPU存在结构性增量，存储周期与以往存在结构性差异，机柜内连接正从铜缆转向光。